纸品景气度下行

环境保护部近日向社会公布了2016年第二季度排放严重超标的国家重点监控企业名单和2016年第一季度排放严重超标的国家重点监控企业整改情况。

10月11日,环球战略集团发布公告称,其间接全资附属公司达亿进有限公司作为认购人,与包括创始股东及新疆国力源投资订立认购协议,达亿进有限公司有条件同意认购及向新疆国力源投资注资1.05亿人民币(相当于1.218亿港元)。认购协议完成后,达亿进有限公司将持有新疆国力源投资股权之35%。

中国造纸行业在2011年遭遇需求不振和产能投放过大的双重压力,景气度从年中开始下行。纸价显著下滑,三季度末企业存货周转率接近2009年一季度的低点。我们预计四季度盈利可能继续恶化,低于市场预期。

据了解,第二季度排放严重超标的国家重点监控企业涉及辛集市水处理中心等55家企业,分布于内蒙古自治区等16个省份。

新疆国力源投资主要从事造纸业的发展、推广及投资及提供技术及顾问服务;创始股东为独立第三方;及新疆国力源投资、石河子国力源环保、新疆国力源环保、北京科海及深圳国农汇及其最终实益拥有人为独立第三方。

2012年供给压力可能减轻,但需求面临不确定性

环境保护部依法对55家主要污染物排放严重超标企业采取了处罚措施,其中3家企业被要求加强监管;27家被行政处罚,共计罚款3284.5万元;4家被按日计罚,共计罚款2230万元;13家被限制生产;8家被要求停产整治。

于本公布日期,新疆国力源投资持有:石河子国力源环保股权之51%,主要从事生产及销售纸浆及造纸业之业务;新疆国力源环保股权之95%,主要从事研发及推广环保技术;北京科海股权之51%,主要从事技术发展、技术转移、投资管理及投资顾问;及深圳国农汇股权之80%,主要从事研发生物技术、销售生物技术产品及开发生物产品及健康产品。

在2011年激进的产能投放之下,整体行业在2012年仍维持产能过剩,但供给压力将略有减轻,但需求面临不确定性。我们相对看好双胶纸和新闻纸,前者2012产能增速将明显放缓至5%,后者则受益于2011年的产能收缩以及12年的成本下行。我们认为值得注意的是,铜版纸供给面存在超预期改善的可能。

与第一季度相比,严重超标企业减少40家,涉及省份减少两个。但有30多家企业连续两个季度严重超标,其中就包括造纸行业的中冶美利纸业股份有限公司。在第一季度,该公司被处以2万元罚款;第二季度,被处以限制生产。

早在今年7月8日,新疆国力源投资有限公司与环球战略集团有限公司举行了签约仪式,张碧琼董事长表示,我们深知,唯有解决日益增长的用纸需求、环境保护及资源缺乏之间的矛盾,造纸产业才能实现可持续发展;唯有联合所有的造纸企业,共同致力于长期的清洁生产和负责的经营行为,才能推动行业的良性成长,促进经济、社会和环境的平衡发展。

预计2012年浆价同比下降10%以上

据环保部的公示,该公司的整改已在7月27日达标。

关键词:环球战略集团

浆价已接近底部,但短期内反弹动力仍不充分,在2012年一季度可能维持低位,然后温和上行,整体趋势很难再现09年的显著反弹。主要原因如下:1全球纸品需求疲软2供给压力可能从2012年中开始加大3美元进一步走强,通常会对浆价产生遏制作用。总体而言,我们预计2012年年针叶浆价格同比下跌15%,阔叶浆价格同比下跌13%。

关键词:超标

公司:晨鸣纸业、华泰股份

首次覆盖晨鸣纸业和华泰股份,均给予“中性”评级,目标价分别为5.03元和3.82元。我们认为晨鸣纸业2012年将实现新建产能的全面达产,营收实现快速增长,但盈利水平的改善有限,且短期之内业绩压力较大;华泰股份的新闻纸品有望受益于成本下行,但其他纸种仍然复苏缓慢。

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